Mercado reacciona a IPC y prevé inflación alta en el corto plazo pese a tregua en Medio Oriente

El dato de inflación de marzo -que se ubicó por sobre las expectativas del mercado- gatilló algunas advertencias para economistas y entidades financieras. Más allá de la cifra puntual, la reacción se concentró en el origen de las presiones inflacionarias, su eventual persistencia y las implicancias para la política monetaria en un contexto aún marcado por la incertidumbre externa. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) anotó una variación mensual de 1%, superando las proyecciones que oscilaban entre 0,7% y 0,9%.

Con ello, la inflación anual escaló a 2,8%, acumulando 1,4% en lo que va de 2026. Se trata, además, del primer registro que recoge -aunque de forma parcial- el impacto del alza en los combustibles tras los recientes ajustes al Mepco. En ese sentido, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, señaló esta jornada que "estamos viendo cómo sigue la situación.

Todavía viendo los volátiles, la subida fue muy cercana a lo que se esperaba, así que todavía no vemos el efecto final de la subida de la gasolina, y vamos a estar monitoreando la situación". Combustibles y factores externos marcan el pulso Uno de los elementos comunes en los diagnósticos es el rol clave que jugaron los precios de la energía, particularmente los combustibles, en el resultado del mes. Desde Santander señalaron que "en términos generales, el resultado se encuentra en línea con lo anticipado, donde una de las principales incidencias provino del componente de combustibles", aunque también destacaron una sorpresa relevante en educación, con un alza de 5,5% mensual.

En la misma línea, Itaú BBA sostuvo que "la inflación general se acelera nuevamente a medida que el efecto de la repercusión energética se hace sentir", apuntando directamente al traspaso de mayores precios internacionales del petróleo hacia los valores internos de los combustibles. Coopeuch, en tanto, enfatizó que el IPC de marzo "comienza a reflejar los primeros efectos del conflicto en Medio Oriente, con alzas significativas en Gasolina y Petróleo (8% y 13% mensual, respectivamente)", agregando que estos dos componentes explicaron cerca de un tercio de la inflación del mes. Inflación al alza en el corto plazo Las proyecciones para abril anticipan que las presiones inflacionarias seguirán siendo elevadas en el corto plazo, en gran parte por la inercia de los combustibles.

Santander proyectó una variación mensual en torno a 1,5%, advirtiendo que "esta baja reciente aún no se trasladaría a los precios domésticos" debido a los rezagos en los mecanismos de ajuste. Además, alertó que el encarecimiento de los fletes y fertilizantes podría seguir presionando los precios en los próximos meses. Coopeuch coincide en ese diagnóstico y anticipa traspasos adicionales: "es altamente probable que se observen traspasos a productos cuyos precios dependen de materias primas afectadas por el conflicto", incluyendo alimentos y bienes industriales.

Sergio Lehmann, economista jefe del BCI, también apuntó a un escenario de corto plazo desafiante. "Respecto a abril, habrá que estar atento a si algo de la corrección en el tipo de cambio o menor precio del petróleo, a propósito del cese al fuego en Medio Oriente, se traspasa al mercado local". No obstante, advirtió que "de cualquier manera debiera estar cerca de 1,6%, lo que revela altas presiones aún vigentes".

Tregua en Medio Oriente abre un margen de alivio Pese al complejo panorama inmediato, el reciente cese al fuego entre Estados Unidos e Irán introduce un elemento de moderación en las expectativas inflacionarias. Desde Santander destacaron que esta tregua ha provocado una caída de entre 15% y 20% en el precio del petróleo, señalando que "podría constituir el inicio de un acuerdo más duradero". Bajo ese escenario, proyectan que la inflación cierre el año en torno al 4%.

Coopeuch también valoró la distensión, indicando que "constituye una señal positiva, aunque persiste incertidumbre respecto de su sostenibilidad", y subrayó que la baja del petróleo "debería contribuir a moderar las proyecciones de inflación actualmente descontadas por el mercado". Escenarios para el cierre de 2026 Las proyecciones de inflación para fin de año muestran un rango amplio, condicionado principalmente por la evolución del escenario externo. Lehmann estimó que "la inflación cerraría en torno a 4,4%, coherente con que la guerra no continúa", mientras que desde Itaú BBA mantienen una visión similar, señalando que "mantenemos una perspectiva alcista en nuestra previsión de inflación de fin de año del 4,1%".

Gustavo Díaz, economista del Instituto Libertad, planteó distintos escenarios. En uno base, afirmó que "la inflación cerraría el año en torno a 3,8% – 4,2%", mientras que en un contexto más favorable "podría cerrar el año en un rango de 3,2% – 3,6%". Sin embargo, advirtió que un deterioro del conflicto podría empujarla "hacia 4,5% – 5%, comprometiendo una convergencia de la inflación más lenta".

Banco Central: cautela y dependencia de los datos En este contexto, el mercado coincide en que el Banco Central mantendrá una postura prudente, a la espera de mayor claridad sobre la trayectoria inflacionaria. Itaú BBA subrayó que "la inflación empeorará antes de mejorar, manteniendo la política monetaria sin cambios a menos que cambien las expectativas", mientras que Santander anticipó que la autoridad monetaria seguirá evaluando "reunión a reunión en un contexto donde el escenario externo continúa siendo altamente incierto". El principal riesgo, advierten los analistas, no está solo en el shock inflacionario actual, sino en su potencial traspaso a expectativas de mediano plazo.

Como sintetizó Coopeuch, el desafío será evitar que este fenómeno "derive en efectos de segunda vuelta", lo que podría prolongar el ciclo inflacionario más allá de lo previsto.