Economistas coinciden con Grau en destacar reducción de la deuda bruta en 2025 aunque advierten que es “marginal”

“¡Buenas noticias! Datos oficiales de cuentas nacionales dan 2. 5% de crecimiento del PIB 2025 (esa era la proyección de Hacienda).

Con este dato la deuda pública/PIB queda en 41,5% (41,7%, 2024). Es decir, logramos bajarla luego de 18 años de alzas:)”, celebró el ex ministro de Hacienda, Nicolás Grau, el martes 18 en la plataforma X, tras conocer los resultados de las Cuentas Nacionales publicados por el Banco Central. Anteriormente, en febrero cuando se dio a conocer el Informe de Finanzas Públicas, la Dirección de Presupuestos (Dipres) destacó bastante que cifras preliminares ratificaban que se había frenado el crecimiento de la deuda bruta del Gobierno Central por primera vez en casi dos décadas.

Sus datos señalaban que se mantendría en 41,7% del Producto Interno Bruto (PIB), igual cifra que en 2024, mientras que las Cuentas Nacionales la situaron levemente más abajo: en 41,5% del PIB. Es cierto que 2007 fue el último año en que este indicador cayó de 5% a 3,9%, y desde ese año ininterrumpidamente, la deuda bruta fue al alza. Para los economistas, la reducción celebrada por Grau responde más a factores transitorios como la apreciación del tipo de cambio y el mayor crecimiento del PIB que terminó en 2,5%.

“Los primeros elementos descritos son transitorios, pero inciden en el cálculo. En este sentido, los factores propios de la gestión fiscal del Ejecutivo, en cambio, presionaron al alza, dado el déficit fiscal efectivo observado en 2025. Por ende, el resultado fue positivo en cuanto a la reducción, pero la misma obedeció más a factores transitorios y ajenos a la propia gestión fiscal del Ejecutivo”, comenta el economista de OCEC-UDP, Juan Ortiz.

En tanto, el académico la Facultad de Administración y Negocios de la U. Autónoma, Pablo Müller, indica: “más que celebrar, diría que es un alivio bien acotado. Se corta una racha de aumentos y eso ayuda a ordenar expectativas, lo que puede facilitar algo el financiamiento, sobre todo en sectores intensivos en crédito como construcción o infraestructura.

Pero el nivel sigue alto y no hay un cambio estructural claro detrás. Más que un logro consolidado, es una pausa frágil que todavía exige bastante disciplina fiscal”. Por otro lado, el economista senior de Coopeuch, Nicolás García, considera que como stock la deuda bruta creció un 8,8% en 2025, “¿por qué se ha dicho que cayó?

Porque las cuentas nacionales recientemente publicadas por el Banco Central muestran que el PIB nominal de 2025 creció aún más: un 9,4%. Por lo tanto, si vemos cómo ha evolucionado la deuda bruta como porcentaje del PIB, efectivamente este indicador cayó en 2025, pero esto obedeció exclusivamente a que el PIB creció más que el stock de deuda bruta”. Y por su parte, el académico de la Facultad de Ingeniería y Ciencias Aplicadas de la Universidad de los Andes Javier Mella, remarca: “La deuda bruta como porcentaje del PIB dejó de crecer y eso es una buena noticia, aunque haya sido marginal.

Este indicador de deuda venía creciendo desde el 2008, en esa ocasión debido a la crisis financiera internacional de aquellos años. Es una pequeña baja en el margen, y es tan pequeña que podría cambiar con las revisiones de Cuentas Nacionales. Sin embargo, me parece que en los últimos años se ha discutido sobre los déficits fiscales y la importancia de mantener la deuda en niveles razonables para una economía como la chilena, que, en general, debe ser más cautelosa que el promedio de los países de la OECD, y que el resultado esperable es un cambio de tendencia”.

Respecto de la posibilidad que el descenso destacado por Grau se mantenga en el futuro, los expertos son cautos y esperan conocer las metas de Balance Estructural que se autoimpondrá el nuevo gobierno. “No hay un ajuste estructural tan claro todavía. Todo va a depender de si el crecimiento y la recaudación logran afirmarse en el tiempo”, comenta Müller.

Otros, ven guiños alentadores. “La última señal respecto a un ajuste en torno a US$4. 000 millones, implicaría un menor déficit esperado para este año y dado un paquete de medidas que podrían darse en proyectos de ley en 2026, es factible esperar un escenario fiscal menos déficitario, y por ende una trayectoria de deuda que se mantenga o se reduzca levemente” remarca Ortiz.

Mientras que el experto de Copeuch anticipa” lo que ocurra con la deuda bruta hacia adelante va a depender en buena medida de la capacidad que tenga la nueva administración de reducir en algún grado el déficit fiscal. En este sentido, las señales que se han entregado durante esta primera semana apuntan en esa dirección”.