Antes de la junta de accionistas: Codelco enfrenta críticas por gestión, menor producción y deuda creciente

A las 16. 00 horas de este lunes está fijado el inicio de la junta anual de accionistas de Codelco 2026, en un escenario marcado por cuestionamientos a su gestión, presión política y una serie de problemas estructurales que han reabierto el debate sobre el desempeño de la principal empresa estatal del país. A la cita asistirán el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz; el biministro de Economía y Minería, Daniel Mas; y el presidente ejecutivo de la cuprífera, Máximo Pacheco.

La instancia se produce en medio de un diagnóstico cada vez más crítico sobre la situación de la minera. Desde el mundo empresarial y académico advierten un deterioro sostenido en variables clave como producción, costos, productividad y endeudamiento, lo que ha encendido alertas -a su juicio- respecto de su capacidad de seguir cumpliendo su rol estratégico como generadora de recursos para el Estado. En paralelo, el propio Gobierno ha endurecido el tono.

El biministro Mas calificó la situación de la estatal como "compleja" y anticipó una revisión crítica en la junta, poniendo énfasis en los sobrecostos de proyectos, los débiles resultados financieros y los problemas operacionales que enfrenta la compañía estatal. El escenario se tensiona aún más por controversias recientes, como el fuerte aumento en los costos de remodelación del edificio corporativo de Codelco, que abrió un flanco de cuestionamientos públicos sobre el uso de recursos y la eficiencia en la gestión. Todo esto ocurre en un contexto global que, paradójicamente, ofrece condiciones favorables para el cobre.

La creciente electrificación y digitalización impulsan la demanda del metal, pero Chile -y particularmente Codelco- enfrenta dificultades para capitalizar este ciclo, con una producción estancada y crecientes desafíos estructurales. Caída sostenida en la producción y metas que no se cumplen pese a sucesivos ajustes Uno de los principales focos de preocupación es la caída en la producción de Codelco. Según plantearon en una columna en El Mercurio, el expresidente del directorio de la estatal, Gerardo Jofré, y el empresario José Yuraszeck, "la producción de la estatal ha tenido un declive pronunciado, especialmente entre 2022 y 2025", pasando de niveles estables cercanos a 1,67 millones de toneladas entre 2010 y 2021, a 1,33 millones en 2025.

A ello se suma el incumplimiento reiterado de sus propios planes. "La empresa ha incumplido persistentemente sus propios planes de desarrollo (PND), que además ha debido reducir en forma sucesiva", advirtieron, señalando que mientras en 2016 se proyectaban más de 2 millones de toneladas, hoy la expectativa se reduce a 1,4 millones, metas que tampoco se han alcanzado. Esta tendencia se da en un contexto país igualmente complejo.

Chile mantiene su producción "relativamente estancada desde hace una década", pese al favorable escenario internacional, evidenciando dificultades estructurales para aprovechar sus ventajas comparativas. Altos costos y rezago en productividad profundizan la pérdida de competitividad El deterioro no solo se refleja en la producción, sino también en la competitividad. Jofré y Yuraszeck sostuvieron que "Codelco se ubica hoy en el cuarto cuartil de costos de la industria minera mundial", pese a contar con leyes de mineral superiores al promedio.

En concreto, detallaron que "su cash cost (C1) en 2025 es 208 centavos por libra, y su costo neto a cátodo (C3) se aproxima a los 370", lo que -afirman- evidencia un problema de gestión más que geológico. La productividad también aparece como un factor crítico. "En 2025, la productividad de Codelco alcanzó 41,5 toneladas de cobre fino por persona (...

), muy por debajo de benchmarks internacionales", indicaron, marcando una brecha relevante frente a estándares de la industria. Proyectos estructurales con sobrecostos y retrasos que no logran sostener la producción Gran parte de las críticas apunta a la ejecución de los proyectos estructurales, diseñados para sostener la producción ante el agotamiento de yacimientos. Sin embargo, estos han estado marcados por retrasos, sobrecostos y menores resultados.

El caso de Chuquicamata Subterráneo es emblemático: su inversión superó en 50% lo aprobado inicialmente y, siete años después del inicio de su ramp-up, en 2025 produjo 152. 000 toneladas, lejos de las 320. 000 proyectadas.

En El Teniente, en tanto, el proyecto Nuevo Nivel Mina debió ser rediseñado tras dificultades geotécnicas. "Tras más de 15 años de desarrollo, aún no entran en producción", consignaron, con una inversión que se duplicó a US$6. 350 millones.

Estas críticas también fueron recogidas por el biministro Mas, quien apuntó a que existen proyectos donde los costos "se han multiplicado varias veces respecto de lo presupuestado", incluyendo iniciativas como Rajo Inca y Chuquicamata subterráneo. Resultados financieros cuestionados y creciente dependencia de ingresos asociados al litio Otro punto sensible es el desempeño financiero. Mas cuestionó la calidad de las utilidades reportadas por la estatal, señalando que "si es que nosotros limpiamos el resultado del año pasado (...

) el resto del resultado (... ) es por un asunto contable, que se valoriza en una participación en una compañía de litio, que nada tiene que ver con el cobre". En la misma línea, afirmó que "un resultado con el nivel de venta que tiene Codelco de US$300 algo millones es bajísimo", agregando que "claramente afloran problemas de seguridad, hay problemas de producción".

El diagnóstico es tajante: "la situación de Codelco es bien compleja", insistió la autoridad, reforzando la idea de que los problemas no son solo coyunturales, sino estructurales. El secretario de Estado dio cuenta que mientras los aporte de Codelco al Estado han sumado cerca de US$7 mil millones entre 2022 y 2025, la deuda de la firma creció en US$8. 700 millones.

"O sea, nos hemos endeudado para pagar los impuestos a Chile. Eso no es sostenible. Acá hay que hacer cambios mayores", enfatizó.

Fuerte aumento de la deuda en un escenario de menor producción y presión por aportes al Estado El deterioro también se refleja en el balance. La deuda de la estatal pasó de unos US$ 12. 000 millones en 2010 a cerca de US$25.

000 millones en 2025, con proyecciones que la sitúan en torno a US$34. 500 millones hacia 2029. "El resultado es particularmente preocupante: más deuda, con menor producción", advirtieron Jofré y Yuraszeck, quienes atribuyen este escenario a la deficiente ejecución de proyectos, la baja productividad y una política de aportes al Estado que ha limitado la reinversión.

Defensa de Pacheco, tensiones con el Gobierno y autocríticas internas por gestión y estructura Las tensiones entre el Ejecutivo y la estatal escalaron en los días previos a la junta. El jueves 16 de abril, al mediodía, el biministro Daniel Mas recibió en su oficina a Máximo Pacheco en una reunión clave para el futuro de la compañía. Según conocedores, en la cita -donde se abordó incluso la salida del timonel- "limaron asperezas" de cara a la junta de este lunes, que sería la última encabezada por Pacheco.

Si no hay cambios, su sucesor a partir del 25 de mayo sería Bernardo Fontaine, consignó El Mercurio. Previo a ese encuentro, sin embargo, "los ánimos de lado y lado no eran los mejores", confidencian fuentes al tanto. El clima se había tensionado tras las duras declaraciones de Mas, quien en la comisión de Minería del Senado afirmó: "Vamos a hacer una revisión profunda para mejorar los estándares de Codelco".

Sus dichos generaron incomodidad no solo en la minera, sino también en sectores del propio Gobierno. "Fue poco prudente, pues en la semana más importante para Chile en el tema minero, la Cesco Week, el ministro está diciéndoles a inversionistas (... ) que la compañía está mal encaminada (...

) Una pésima señal, no era el momento, aunque lo que dijo es compartido", señalan desde el Ejecutivo. Al interior de Codelco, el impacto también se hizo sentir. Cercanos describen que el ambiente quedó “dañado” y advierten preocupación por la señal hacia los equipos y potenciales profesionales.

“Estamos expectantes ante la junta, pero el panorama se ve complejo. Las palabras del ministro generaron daño a Codelco”, sostienen. Con todo, la reunión del jueves fue descrita como "cordial, pero franca".

En ella, Mas moderó el tono, aunque el Gobierno mantiene su postura de forzar la salida de Pacheco de la presidencia de NovaAndino Litio, firma creada en el marco de la alianza Codelco-SQM. En paralelo, otra fuente apunta a que las fricciones también se explican por “el perfil de Máximo Pacheco”, en medio de una relación que ha estado marcada por diferencias de estilo y conducción. El presidente del directorio de Codelco, en tanto, ha optado por evitar la confrontación directa.

"Yo no puedo participar de un debate político, yo no soy político", afirmó, agregando que ejercerá su cargo "de manera institucional y empresarial". Aun así, defendió su gestión: "Vamos a dar cuenta de lo exitosa de nuestra gestión. Hoy Codelco es una empresa más fuerte, más robusta y una mejor empresa que hace cinco años".

En paralelo, ha reconocido desafíos internos, como una estructura sobredimensionada y una alta dependencia de contratistas. Según ha señalado, "tenemos una dotación propia de 15 mil trabajadores y otros 60 mil contratistas". Polémica por millonaria remodelación del edificio corporativo abre cuestionamientos sobre uso de recursos Uno de los episodios que ha tensionado el debate es la remodelación del edificio corporativo.

Pacheco explicó que el proyecto fue heredado y que se originó tras un problema estructural: "dos planchas de este cobre cayeron (... ) y menos mal que no había nadie". Además, detalló que la intervención fue mandatada judicialmente: "El juzgado decidió que Codelco debía cambiar la fachada".

Respecto de los costos, defendió su razonabilidad: "Lo que iba a costar US$20 salió a costar US$57 millones, pero (... ) está dentro de los rangos de remodelación". Sin embargo, las críticas han sido duras.

Yuraszeck calificó el proyecto como "un escándalo a todas luces", cuestionando el salto presupuestario y advirtiendo: "¿qué podrá estar pasando en las minas de Codelco? ".